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行业资讯

中国金融发展必定是“脱虚向实”!

中国金融监管的核心,金稳会的核心监管工作,依然是脱虚入实,金融必须服务实体。金融投机越来越难,价值投资才有未来!

2017.11.24,茅台刚刚冲上9000亿,就来了个4%的大阴线。创业板跌幅超过2%,上百只小票跌停!这样通常意味着市场会有大事发生!

果不其然,金融市场收市后,中国人民银行连同证监会、银监会、保监会和外汇局(俗称一行三会一局)共同发布了资管新规的征求意见稿。

这个意见稿有多重要呢,对于外行的小伙伴可能比较遥远,但是据说一大片资管行业的金融民工们,已经打算回家种田带娃了!

文件的解读我不详细展开了,大家可以去中国人民银行的官网上查看文件的详细内容,以及官方对文件的解读,在首页的头两条就是。

不过我猜你们大部分人去看了还是得乖乖回来看小明的文章,因为你看不懂,当然,对于大部分人圈外人,你也没有必要懂。

但是以下几点,不管你是圈内还是圈外人,都应该细细体会:

1

这份意见稿是国务院金融稳定发展委员会(简称“金稳委”)成立后,监管机构首次集体协调出台的政策性文件,这标志着金融大监管时代的正式开启。

金稳委有多重要?

这个如果你还不知道,建议自行补课,去回顾一下今年七月份xi主席亲自主持召开的那场重要会议。

大监管时代意味着什么?

意味着诸侯割据,各自为政,各打各的小算盘的freestyle的日子正式结束!

长期关注我的老铁应该知道,我在解读金融工作会的时候就详细阐述过银行业的例子,通过各种通道,嵌套,加杠杆,加久期等方式瞎几把挣钱。

这些业务又是和证券机构,信托,有时和保险下的资管都是联系在一起的,而它们有分属不同的监管机构来监管,于是出问题了大家就踢皮球,银监会管不到证券公司,同理,证监会也查不到银行。

于是在圈内有一个非常流行的词叫监管套利,也就是说利用各自监管的漏洞,大家疯狂套利,玩儿命加杠杆,嵌了一层又一层,根本穿透不到底层资产,也自然没法评估风险。

这种玩儿法的好处就是大家都拼命扩大资产规模,简单来说就是大家业务量通过各种创新,都越做越大,一起挣钱。大口吃肉,大口喝汤,金融业挣钱容易的日子,大概就是这样。

这样的结果,当然就是金融行业杠杆的快速上升,和所谓的资金「脱实入虚」,在金融系统空转。

以前说一行三会相互踢皮球,现在说好,你们不要讲话,给你们派来个新管家,叫金稳委,有问题管家负责协调统一,大家各自执行就好!

所以,监管套利的日子,恐怕只能存在于金融业小伙伴们美好的记忆中了。

2 

对金融行业有什么影响?

很简单,政策的顶层意图是「坚决守住不发生系统性金融风险的底线」(敲黑板,请问这句话在我文章里第几次出现了?),所以金融去杠杆是不可能放松的,在这个大背景下,加强金融监管,自然是必须也是必要的手段。

大监管意味着资管行业,其实整个金融行业都是如此,的杠杆水平都不可能再像以往那么高。与此同时,一些隐形的杠杆,比如通过嵌套和通道委外的各种组合形成的事实上的负债,也会暴露出来成为显性的杠杆,接受监管。

总体来说,监管收紧,金融行业去杠杆,其实简单可以理解为金融行业的「瘦身」。

这里的瘦身,又分为两个层面,一是资产负债表的收缩。二是金融人力的收缩。

资产负债表的收缩我之前也讲过很多了,去杠杆既然降低了负债,那自然也就缩表了,这里不再重复。

缩表意味着什么,意味着业务规模的下降,业务规模下降了,请问还要那么多人干嘛?当年国企纺织职工下岗几百万都挺过来了,金融行业去产能个20%的人算个啥?

另外还有一个暗示是,金融暴利的时代结束。这个我此前也讲过,不重复。

对实体经济有什么影响?

政策的根本原则,其着眼点和着力点,始终是围绕把钱从金融里赶着进入实体经济

如果坚持大监管,强力监管,配合货币政策的中性偏紧,部分金融机构的压力会非常之大,因为他们习惯了监管套利躺着挣钱的日子。

如今资管大监管时代的来临,对这些人意味着什么?因为着他们躺着挣钱的日子结束了,必须要站起来才能挣钱了!

换句话说,资本如果在金融体系内部循环的收益出现显著下降,赚钱的难度增加,包括为了符合新的监管规定,金融体系无法容纳更多的闲余资金(金融监管里一大指标体系就是各种比率,你得在这个比例之下,不能超,因此完全按照监管来,吸纳资金总量是有限的),那么这些资金自然会想办法到实体经济里寻求收益。

反观实体经济,传统经济部门通过去库存,去产能的供给侧改革,不少行业实现了供需的重新匹配和出清,比如钢铁企业的扭亏为盈。而新兴经济体则在阿里腾讯为代表的互联网龙头带领下,快速成长。

所以,如今在实体供需重新出清,传统经济债务问题转移到居民部门(通过上一波房价的上涨实现),新兴经济创业创新蓬勃发展的历史关头,从金融部门挤出的资金,理应在实体经济找到新的回报(ROE)。

事实上,如果你只看新经济,其实成长性非常可观。阿里腾讯京东这些在海外上市的股票,其收益率之高,绝对碾压任何一个金融体系内的产品。

资金在金融体系空转,本质上是传统经济债务矛盾,产能过剩的情况下,实体经济缺乏ROE对资金的挤出。这一过程是时候发生逆转了。

而如今,债务矛盾和产能过剩,至少短期已经化解,再结合新经济的迅猛增长动能,在金融大监管时代,资金重新从金融部门流回实体,是大势所趋。

总之,以后金融行业的日子不会再像之前那么好过,而认认真真创业,踏踏实实做实业的人,会重新站在历史天平倾斜的那一端。

未来十年的中国,实业才是新的国运,而非金融或者房地产。

PS1:本打算明天白天再写点评,但后台很多同学在问,所以就连夜赶出来了。这样也好,正好周末去北京出差,也不用挂心更文的事情。如果大家觉得好,不妨帮忙多分享。

PS2:很多老铁说不知道怎么阅读政策文件,今天就贴一段资管新规的正确阅读示。

我的理解:

一、【基本原则】规范金融机构资产管理业务主要遵循以下原则:

(一)坚持严控风险的底线思维,把防范和化解资产管理业务的风险放到更加重要的位置,减少存量风险,严防增量风险。

这条的关键词是 风险 和底线思维。总之一句话,不管以前的还是以后的业务,都得死守这个底线。

(二)坚持服务实体经济的根本目标,既充分发挥资产管理业务的功能,切实服务实体经济的投融资需求,又严格规范引导,避免资金脱实向虚在金融体系内部自我循环,防止产品过于复杂,加剧风险的跨行业、跨市场、跨区域传递。

这条说了三个意思,一是给资管行业定调,不是喊你在金融体系里瞎几把搞,你这个行业存在的根本是要服务实体,懂吗?二是即便如此,我还得看着你,不能乱来。三是通过复杂的产品创新跨行业啥的规避监管,想都别想。

(三)坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结合的监管理念,实现对各类机构开展资产管理业务的全面、统一覆盖,采取有效监管措施,加强金融消费者保护。

这条说的就是大监管的具体做法。

(四)坚持有的放矢的问题导向,重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题,设定统一的标准规制,同时对金融创新坚持趋利避害、一分为二,留出发展空间。

重点点出了现在金融行业里监管套利的乱象,意思是告诉你们,游戏可以结束了。同时指出,创新可以,但先得听话,风险先控制好。

(五)坚持积极稳妥审慎推进,正确处理改革、发展、稳定关系,坚持防范风险与有序规范相结合,在下决心处置风险的同时,充分考虑市场承受能力,合理设置过渡期,把握好工作的次序、节奏、力度,加强市场沟通,有效引导市场预期。

这条是说,不能因为处理风险造成新风险,算是给市场一剂安慰剂,不要监管来得太猛吓着大家,踩坏了花花草草什么的,也是不好的。

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